Codelco y ENAP, las compañías estratégicas para el Estado

Chile

21 de Enero de 2011.- Con números dispares y situaciones diferentes en lo financiero y corporativo, Codelco y ENAP son las principales empresas estatales del país y, lo que es más importante, son consideradas estratégicas para el Estado.

Mientras Codelco goza de una positiva salud financiera y proyecta inversiones por más de US$ 16.000 millones para los próximos tres años, ENAP tiene un nivel de endeudamiento que bordea los US$ 4.000 millones y problemas asociados a la gestión de la empresa. Pese a ello, al tener como garante al Estado, no poseen problemas a la hora de acceder a financiamiento.

Lo cierto es que el actual gobierno recibió a las dos empresas con realidades distintas. En el caso de la cuprera las cifras le entregan un gran respaldo y sólo se produce cierta incertidumbre a la hora de determinar cuál será la modalidad de financiamiento para desarrollar sus proyectos . Además venía de un proceso de reestructuración en que se definió un nuevo gobierno corporativo más independiente del gobierno.

Pese al buen pie financiero que enfrenta ­principalmente dado por los altos precios del cobre­, la compañía ha tenido que lidiar con otras situaciones como la baja en las leyes de los minerales, lo que la ha llevado a tener que desarrollar alternativas a la hora de explotar sus yacimientos, como es el caso de transformar Chuquicamata en una mina subterránea. A ello se suma el déficit en inversiones de exploración, lo que se estaría abordando durante este año con el fin de tener nuevos yacimientos y reservas disponibles.

Por otra parte, la situación de la petrolera en lo financiero es más bien compleja y pasa por un proceso en que se pretende hacerla más eficiente, para reducir su nivel de endeudamiento.

El biministro de Minería y Energía y presidente del directorio de ENAP, Laurence Golborne, precisó que "Codelco está viviendo un ciclo de precios muy positivo y, por lo tanto, tiene una situación financiera muy estable y sólida.Tiene una clasificación de riesgo de muy buen nivel por lo tanto está en muy buen pie".

Mientras que sobre la petrolera, Golborne dijo que la situación es "bastante más compleja ya que tiene un nivel de endeudamiento muy alto respecto a su capacidad de generación de flujo. Tiene que repensarse en términos estratégicos para su futuro, si uno mira y proyecta los negocios que están desarrollando probablemente el futuro no es tan positivo".

Las cifras

En términos de resultados, Codelco cuenta con ingresos por
US$ 11.381 millones a septiembre del año recién pasado y generó excedentes por más de US$ 4.000 millones. Su nivel de endeudamiento de corto plazo es de 1,08 veces.

En tanto, ENAP a septiembre de 2010 anotó pérdidas por
US$ 78 millones y obtuvo ingresos por US$ 3.932 millones. Así, su endeudamiento de corto plazo alcanza las 7,56 veces.

Analistas de mercado sostienen que, en el caso de ENAP, los niveles de endeudamiento han venido escalando durante los últimos tres años, lo que pone tanto a la compañía como a los acreedores en una situación financiera incómoda. Al septiembre de 2010, superaba los US$ 4.000 millones.

Agregan que esto se han originado, principalmente, porque la firma "ha sido exigida por su accionista, que es el Estado de Chile, para operar y ser una garantía al suministro energético del país, eso en la época más ácida que fue el año 2008, la llevó a tener que llevar a cabo importaciones para asegurar el suministro eléctrico, que fueron haciendo que sus niveles de endeudamiento subieran de forma gradual".

Pese al complejo escenario que vive la petrolera, agentes de mercado aseguran que "siempre se pueden encontrar las vías para que la compañía tenga un perfil financiero con mayor holgura. Es una compañía estratégica para el Estado por lo que cuenta con un acceso al mercado de deuda bastante bueno. Ha sido capaz en estos escenarios súper adversos, que ha enfrentado en los últimos años, de levantar financiamiento y eso básicamente se debe a que los inversionistas entienden que es un brazo del gobierno, lo que le entrega un soporte implícito de parte del Estado".

Respecto de la cuprera, analistas señalaron que de la clasificación de Codelco es que "el soporte del Estado de Chile es un factor importantísimo ya que Codelco representa un alto porcentaje de los ingresos del Estado, es estratégico y creemos que la probabilidad es casi 0% de que no ayude en caso de que lo necesite" (DF).

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